翻乐股华尔街到陆家嘴精选丨美股普涨中国金龙指数涨逾2%；高盛自创“中国民营十巨头”对标“美股科技七巨头”；量子概念大涨！神经形态计算为AI装上“人脑”

① 美股三大指数隔夜集体收涨纳斯达克中国金龙指数收涨逾2%翻乐股

市场预期中东冲突可能可控，隔夜美股高开高走，三大指数集体收涨，纳指涨1.52%，标普500指数涨0.94%，道指涨0.75%。热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.07%。富途控股涨超10%，哔哩哔哩涨超5%，阿里巴巴、拼多多、京东均涨超2%。费城半导体指数涨超3%，创2月下旬以来收盘新高。大型科技股普涨，Meta、英特尔涨近3%，苹果、特斯拉、英伟达、奈飞、谷歌涨超1%，微软涨近1%。开云集团涨超12%，创2008年11月以来最大单日涨幅。

东北证券首席投资顾问郭峰：市场风险偏好略有回升，科技类资产更具弹性。无论是美股还是A股，AI+都将是未来科技股的重要看点。

② 美银：标普500高估值具有合理性下半年如何投资？

美银股票和量化策略师Savita Subramanian在最新报告中表示，尽管标普500指数在所有估值指标中均显示价格过高，但这是由于其成分股向高质量、低杠杆、低盈利波动性和高利润率的科技股转型所致，不能简单以历史数据衡量。她认为美股相对欧洲和亚洲的40%估值溢价也合理，因为美国拥有更出色的资产负债表、更高的透明度和长期增长潜力，且美元地位、能源独立和技术主导等优势使估值差距难以缩小。美银的战术模型显示，投资者应重点关注美国的通信服务、公用事业和科技领域，将互动媒体与服务、金属与矿业以及独立电力与可再生能源发电企业列为最具“投资价值”的行业。在美国之外，建议投资者优先选择美国公用事业公司而非亚洲公用事业公司；选择亚洲通信服务公司而非欧洲同行公司；考虑欧洲非必需消费品公司而非美国公司。

星展银行邓志坚：美股标普500指数市盈率25倍，远期市盈率21倍，今年预期盈利增长15.5%，远期PEG为1.35，其实仍然偏贵。盈利增速较估值更快的只有科技股。标普500的优势之一就是毛利率高达35%，不是因为成本低，而是很多企业拥有定价权，例如科技、通信服务、医疗行业。不过内忧外患之下，相信全球资金在美股里面会进行精选，除了以上三个板块之外，预计下半年会继续增持必需消费，其平均自由现金流收益率高达3.5%，在11大行业板块中排名第四。

东北证券首席投资顾问郭峰：中证A500比标普500更有机会，投资者可以左手A500，右手标普500，构建多元化投资组合。

③ 高盛发布报告：中国“民营十巨头”崛起估值洼地与增长潜力并存

高盛最新研报首次提出“中国民营十巨头”概念翻乐股，对标美国“美股七姐妹”。这十家公司包括：腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏，横跨科技、消费、汽车等高增长领域，代表了人工智能/技术发展、自给自足、全球化、服务消费及中国股东回报改善五大投资趋势。十家公司总市值1.6万亿美元，占MSCI中国指数42%权重；预计未来两年盈利复合年增长率达13%，中值为12%。目前，这些股票的平均市盈率（P/E）为16倍，前瞻性市盈增长比率（fPEG）为1.1倍，相较于美股“七姐妹”的28.5倍P/E和1.8倍fPEG，估值更具吸引力。高盛认为，AI技术发展和政策支持将推动中国民营企业强势回归，其在AI-Tech领域市场份额达72%，海外扩张也将提升盈利潜力，它们可能在未来进一步提升中国股市的集中度，改变投资者对中国资产的认知。

星展银行邓志坚：首先肯定的是全球资金正在选择美国以外的其它投资，港股肯定是十分受青睐的，尤其是那些优质的民营企业。优质的国有企业已经被机构持有很大一部分了，流通量不高。外资正在寻找流通量较高的优质民营企业。这十家巨头的平均毛利率高达45%，远高于标普500的30%。预期未来两年的盈利复合年增长率平均高达1.2倍。

东北证券首席投资顾问郭峰：中国资产重估进行时，对标美股科技巨头“M7”，市场开始寻找中国的“C7”和“C10”。

④ 美股量子计算概念股上扬

隔夜，美股量子计算概念股上扬，Arqit Quantum涨超22%，Quantum Computing涨超27%，D-Wave Quantum涨5.6%，Rigetti Computing涨超6.6%。消息面上，近日，英伟达CEO黄仁勋最新演讲提到，量子计算正在接近一个拐点。与摩尔定律类似，量子计算机可处理的逻辑量子比特数量将沿着每5年增加10倍、每10年增加100倍的路径演进。英伟达会以多种方式与世界各地的量子计算公司合作。

评论员徐广语：英伟达通过将GPU与量子计算结合，其策略是让GPU负责控制、纠错和后处理等经典计算任务，而QPU（量子处理单元）专注于核心量子运算。这种分工既发挥了GPU并行计算的成熟优势，又为量子算法堆栈在现有硬件上运行提供了可能。最新GPU已支持量子算法堆栈，可能标志着混合计算架构的实质性进展。

星展银行邓志坚：量子计算领域是现在芯片和AI研发企业争相投入的领域之一。其技术可应用在AI计算和服务、密码学、信息安全等。但芯片制造比普通难度更大，因此该技术入场门槛较高，而且暂时没有更广泛的应用场景，参与的企业不多，资金容易拉起股价。量子计算是否能真正应用仍是未知数，但研究方向是正确的。

东北证券首席投资顾问郭峰：中国量子计算也在稳步发展，继消费板块活跃后，科技股有望再度崛起。

⑤ 神经形态计算：为AI装上“人脑”翻乐股

美国国家实验室正在研发一台占地仅两平方米、神经元数量堪比人脑皮层的超级计算机。其运行速度可能比生物大脑快25万-100万倍，功耗仅需10千瓦（仅略高于家用空调的能耗），远低于传统AI模型的能耗。当前，AI面临“能源危机”，预计到2027年，仅运行大语言模型的电费就可能高达25万亿美元，甚至超过美国当年的GDP。而神经形态计算模拟人脑结构和功能，采用脉冲神经网络（SNN），具备事件驱动通信、内存计算、适应性和可扩展性等特点，能够以极低能耗实现高效智能处理。IBM和英特尔等科技巨头已推出相关芯片，初创公司如BrainChip也推出低功耗神经形态处理器。预计全球神经形态计算市场规模今年将达18.1亿美元，有望为下一代智能系统乃至AGI带来技术突破。

星展银行邓志坚：神经形态计算已经开始进入冲刺阶段。神经形态计算相当于类脑计算，不但节省能源，而且提升准确度。Research Nester预期全球神经形态芯片市场规模在2024-2037年的复合年化增长率高达90%，将达15万亿美元。部分机构预期虽然很高，但技术难度也很大。现在能够达到该技术门槛的企业不多，英特尔和IBM正在投入资源进行研发。

⑥ AI驱动力强劲大摩重申Adobe“增持”评级

Adobe最新财报称，2025财年第二财季整体销售额同比增长11%至58.7亿美元，公司预计第三财季销售额将达58.8亿-59.3亿美元，均高于预期。Adobe在AI领域进展显著，将生成式AI集成到Photoshop等旗舰软件中，新增功能如Generative Fill，推动“AI+创意软件”系列云产品增长。摩根士丹利重申对Adobe的“增持”评级，给予510美元基准目标价及780美元的牛市目标价，认为其目前17倍的市盈率具有吸引力，AI将成为新的增长驱动力。尽管Adobe短期业绩增速平稳，但大摩预计其下半年及2026财年营收有望大幅改善，将推动股价上扬。

星展银行邓志坚：Adobe第二财季业绩超预期，而且预期今年全年nonGAAP盈利按年增长高达40%，部分大行纷纷上调目标价，但当天股价却下挫5.3%。因为部分投资者认为，最具期待性的AI业务可能要更长时间才能见到业务增长的爆发点。部分投行预计Adobe本财年营收同比增长仅9%，比上一财年的11%要低，他们觉得盈利大幅增长只是因为控制了成本，而非业务的实质性扩张。

⑦ 美光承诺2000亿美元加码美国内存制造与HBM研发

美光科技计划在美国投资约2000亿美元，其中包括1500亿美元用于内存制造和500亿美元用于研发。美光将在爱达荷州新建第二家内存制造工厂，对弗吉尼亚工厂进行现代化改造，并引入高带宽内存（HBM）制造能力，以满足人工智能驱动的市场需求。美光上周已向主要客户送样其12层堆叠36GB HBM4内存，性能较前代提升超60%。此次投资预计将创造9万个直接和间接就业机会，并推动美光在美国生产40%的DRAM。瑞穗预测，到2027年，全球HBM行业收入将以年均55%的速度扩张，而美光凭借市场份额的提升，其HBM业务收入增速有望达到90%，最终占据公司DRAM产品收入的45%，显著提振整体营收与利润率。

星展银行邓志坚：美光科技股价从4月低位至今狂升超80%。美光所在的储存子板块将会是下一轮AI科技发展的重要基石，尤其是HBM高宽带内存。储存业务在2028年之前是所有科技业务中增长最快的。AI算力基本能够满足现时技术需求，若提升就要增加储存量和数据记录和读取速度。美光此番准备投资2000亿美元于美国，总数比预期多了300亿美元。

甬兴证券：受益于算力芯片提振HBM需求，相关产业链有望迎来加速成长。此外，受益于供应端推动涨价、库存逐渐回归正常、AI带动HBM、SRAM、DDR5需求上升，产业链有望探底回升。

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